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热烈庆祝中国农业发展银行市场化发债十周年
发布时间:2014-07-03

发挥市场在筹资中的决定性作用积极引导社会资金回流“三农”

资金计划部副总经理朱万权

200472日,中国农业发展银行首次通过银行间市场公开发行了政策性金融债券80亿元,迈出了农发行市场化筹资里程碑式的第一步。弹指一挥间,农发行市场化筹资业务从无到有,从小到大,走过了极不平凡的十年。农发行走上市场化筹资之路,初始动因是农发行通过市场化筹资的方式,在确保收购资金供应以及新业务发展所需资金的基础上,逐步归还人民银行再贷款,从而支持和配合中央银行货币信贷政策的实施;外部环境要求是农发行必须不断适应市场经济改革的形势,增强自主筹资功能,拓宽资金来源渠道,拓展业务功能和支农领域;根本动力是农发行必须转变经营管理机制,按照现代银行要求把农发行打造成一流现代农业政策性银行。十年来,农发行市场化筹资工作承载着服务“三农”的历史使命,积极适应社会主义市场经济体制的大潮,在改革中前进,在创新中发展,走出了一条具有自身特色的内生性可持续发展的新路子。

一、农发行市场化筹资业务实现了跨越式发展

十年来,在中国人民银行等主管部门和市场成员的支持下,农发行努力拓宽融资渠道,丰富融资业务品种,先后开办了市场化发债、信用拆借、票据交易、同业存款存出、债券回购和现券买卖等业务,逐步探索建立了市场化多元化的筹资机制,确保了长期稳定的信贷支农资金来源,市场化筹资业务实现了跨越式发展,走出了一条市场经济条件下引导社会资金回流“三农”、服务“三农”的新路子。一是债券发行规模迅速增长。自20047月市场化发债以来,农发行债券发行规模迅速增长,每年发行期数和发行规模呈现逐年扩大的态势,市场化发债已经成为农发行第一大资金来源。十年来,农发行累计发行金融债券261期,金额达到3.28万亿元,占同期全国银行间市场各类债券发行总量(不含央票)的7.11%,占同期政策性金融债券发行总量的24.03%。农发行年度债券发行规模从2004年的408亿元增长至2014年的6500亿元,增长了15.86倍。农发行持续扩大的发债规模不仅满足了农发行信贷支农资金需求,更为商业银行和保险公司等市场机构提供了重要的最优等级投资品种。二是债券期限品种和发行方式不断创新。在发债规模迅速增长的同时,农发行根据自身信贷资产特点和市场需求,大胆创新债券期限品种和发行方式。截至目前,农发行的债券品种已经涵盖了3个月至10年等标准期限品种。此外,农发行还适时推出了贴现债券、浮息债券、投资人选择权债券、增发债券等品种,更好地满足了不同投资者多样化的市场需求和投资偏好。三是实现了境外发债业务新突破。近年来,农发行深入研究境外债券发行市场,加大与境内外相关主管部门和金融同业的协调沟通力度,精心挑选境外发行市场,及时捕捉债券发行时机,累计发行香港人民币债券9支,筹集资金110亿元,实现了境外发债业务的新突破。四是资金交易品种不断丰富,资金交易总量不断增长。十年来,农发行先后开办了信用拆借、票据交易、同业存款存出、债券回购和现券买卖等业务,资金交易额逐年递增,市场份额稳步提高,流动性管理能力不断提升,交易量已从2005年的221.58亿元跃升至2013年的44622.2亿元,对平滑粮棉收购高峰期和销售回笼高峰期的信贷波动,促进全行信贷规模平稳有序增长,以及跨期调配资金都发挥了不可替代的作用。五是打造了农业政策性金融债券品牌,农发债市场影响力不断扩大。截至20146月末,农发行债券托管余额达19929亿元,仅次于记账式国债和国家开发银行,农发行跃居为银行间债券市场第三大发行主体,农业政策性金融债券品牌形象屹立于金融市场。今年农发行金融债券承销团成员单位达79家,较2004年发债初期增加了33家,基本涵盖债券市场的各类参与机构,包括商业银行、证券公司、保险公司、基金公司、农村信用社及邮政储蓄等金融机构。近年来,农发债凭借其准主权级信用评级、快速增长的存量余额和多样化的期限品种结构,已经成为银行间市场最重要的债券投资交易品种之一,并逐步形成了包括固定利率、浮动利率在内的架构比较完整的农发债收益率曲线体系,农发债市场影响力不断扩大。

二、农发行市场化筹资业务发展前景广阔

回顾过去,我们对农发行市场化筹资工作取得的骄人成绩充满自豪;展望未来,我们对农发行市场化筹资工作的美好明天满怀信心。站在新的发展起点,我们坚信农发行市场化筹资工作面临着难得的发展机遇,农发行市场化筹资工作大有可为,农发行市场化筹资业务发展前景广阔。一是中央提出做好统筹城乡发展和服务“三农”工作,坚定了我们毫不松懈做好农发行市场化筹资工作的信心和决心。党的十八届三中全会对统筹城乡发展工作作出了全面部署,中央经济工作会议、农村工作会议和中央1号文件都对服务“三农”工作提出了新的更高要求,同时也为农发行信贷支农工作创造了非常有利的外部政策环境。作为农发行开展信贷支农工作、有效实施“两轮驱动”业务发展战略的坚实基础和重要手段,农发行市场化筹资工作必须把筹集信贷支农资金作为工作的重中之重,积极引导社会资金回流“三农”、服务“三农”。二是中央提出发挥市场在资源配置中的决定性作用,为我们做好农发行市场化筹资工作指明了前进方向。党的十八届三中全会决定提出,“使市场在资源配置中起决定性作用”,“完善金融市场体系”,“发展并规范债券市场,提高直接融资比重”,“加快推进利率市场化”。农发行筹资业务部门要深刻学习领会全会精神,积极顺应利率市场化改革的形势,坚持以市场为导向,认真研究分析债券市场运行规律,努力把握债券市场脉搏,及时合理调整完善筹资业务策略,全力做好农发行市场化筹资工作。三是加快推进政策性金融机构改革,为做好农发行市场化筹资工作提供了难得机遇。党的十八届三中全会决定提出加快推进政策性金融机构改革,国务院领导也对农发行改革多次作出重要批示。面对农发行改革发展的形势,农发行筹资业务部门要以改革创新统领全局,用改革为筹资业务发展提供不竭动力,用创新为筹资业务发展提供持久活力,推动农发行市场化筹资业务稳步发展,努力把农发行打造成一流的现代农业政策性银行。

三、坚持农发行市场化筹资道路不动摇

随着农发行服务“三农”工作力度的不断加大,农发行市场化筹资业务规模将不断扩大,筹资业务品种将日益丰富,农发行筹资业务部门重任在肩。在今后的工作中,农发行要坚持市场化筹资道路不动摇,健全完善以人民银行再贷款为依托,新增资金来源以市场化发行金融债券筹资为主体,组织存款、资金交易等其他市场化、多元化筹资方式为补充的筹资机制,进一步发挥农发行信贷支农的骨干和支柱作用,为引导社会资金回流“三农”、服务“三农”工作作出新的更大贡献。一是多措并举做好债券发行工作。继续创新发行品种和方式,确保债券的成功发行并增强农发债二级市场的流动性。在品种设计上,尝试打破单一的标准期限固息债的模式,择机安排超短期限债券和部分浮息债、含权债等新品种的发行,以吸引更广泛的投资机构。在发行方式上,在以荷兰式招标为主基础上增加美式招标方式,并考虑在主管部门许可情况下,采用私募定向等非公开招标方式进行创新发行。增强承销商激励机制,对于主力债券承销商在流动性紧张时期给予包括资金支持在内的倾斜政策。同时,在现有承揽费和追加承揽费的基础上,考虑采用多元化的激励措施,并加大对优秀承销商的奖励力度。二是试点农发行柜台发债。落实国家普惠金融政策,积极拓展多元化发债渠道,尝试开展柜台发债业务。从自身角度看,农发债实现柜台发售可以直接对接居民储蓄,进一步扩大农发债个人及中小机构投资者基础,使个人投资者与机构投资者形成良性的互补,提高债券筹资稳定性,更加优化行内负债结构和资金来源。同时,深化对农发行在社会公众心中良好形象,拓宽知名度和影响力。从市场建设角度看,农发债实现柜台发售有利于构建多层次的债券市场体系,促进资本市场深度发展;拓宽个人投资渠道,为个人投资者提供风险等级高、流动性好、收益适中的投资产品。三是稳步开展境外发债业务。鉴于近几年来农发行的市场经验逐渐成熟以及国际投资者的热烈追捧,农发行将持续赴香港发行人民币债券,向当地提供更多高信用等级的利率产品,促进香港人民币投资产品的多元化,推动香港离岸人民币市场建设。农发行通过持续境外发行人民币债券,为农发行打开国际资本市场窗口,不断提高农发行的国际知名度,进而发挥农发行作为国家主权级债券发行体在推进人民币国际化进程中的重要作用。


农发债助推中国新农村梦想

资金计划部融资中心债券发行处

200472日,农发行在银行间债券市场招标发行了第一支政策性金融债券,正式拉开了农发行市场化自主筹资的崭新序幕。迄今为止,农发债已走过整整十年的发展历程,累计发行期数达261期,筹集人民币资金3.28万亿元。农发行作为主要发行体之一,与中国银行间债券市场共同成长,聚市场众力搭建了一条政策性信贷支农的重要金融渠道,为建设中国新农村的梦想提供坚实的资金后盾。

一、以政策为根本,坚持以市场化发债为主的筹资体系

十年的探索和实践形成了今天农发行以市场化发债为主体的现代化政策银行筹资架构。境内债券发行量从2004年的408亿元猛增至2013年的4424.5亿元。2014年全年发行量预计将达到6500亿元,创历史新高。截至20146月末,存量债券余额为19929亿元,占农发行资金来源的69%,已成为行内第一大资金来源。坚持市场化发债为主的筹资结构不仅稳定了农发行的长期资金来源,为业务发展创造了有利条件,而且为实现政策性银行的可持续发展奠定了高效灵活的资金基础。

二、以市场为导向,致力与债券市场的共同成长

尊重市场运作模式,推动债券市场建设和发展始终是农发行债券发行工作的主要任务之一。十年来,农发行根据业务发展需求不断提高发行量,成为境内债券第三大发行体,向市场提供了大量的准主权金融产品;推出包括贴现式债券、不同基准浮息债券、含选择权债券等产品支持债券市场的创新发展;品种覆盖10年期以下所有标准期限,对构建政策性金融债收益率曲线发挥了很大作用;始终坚持不设债券基本承销额、取消连续投标限制,获得了债券投资者的广泛认可,农发债承销团规模已接近80家。

此外,农发行一直将恪守发行人义务,维护债券市场秩序作为债券发行工作中的重中之重。严格按规定做好发行前后的信息披露工作,保证投资者对于农发债信息充分了解;严谨对待债务管理工作,确保支付本息的时效性和准确性。10年来,农发行共按时完成95笔本金和613笔利息兑付,共计15312.25亿元。零差错地保障了债权人的利益。

三、以国际为视野,拓宽境外支农资金的筹资渠道

2012年初,农发行首次赴港发行人民币债券,取得了理想的发行利率和认购倍数,并成为首家债券在港交所上市交易的境内金融机构。此后,农发行先后4次登上国际债券市场舞台,累计筹集人民币资金110亿元,投资者的地域分布和性质结构趋于多元化。通过赴港发债,农发行开创了境外融资支农的新模式:以“农发债”为载体,募集境外资金用于我国农村经济建设,既为境外人民币资金提供了高信用等级的投资工具,又为我国的支农资金寻找到了新的来源,提供了一条境外资金回流农村的通路。

四、以责任为动力,夯实承载新农村梦想的资金池

由于农业产业低利润的弱势特征,农村金融供给存在严重短缺,新农村建设在资金上受到了很大制约。而农发行作为国家唯一的农业政策性银行,通过筹集社会资金形成支持新农村建设的庞大资金池,必将发挥着不可替代的支农金融支柱作用。为此,未来农发行将继续积极应对、夯实基础、发挥优势、开拓进取:一是始终坚持市场化发债筹资的基本方针,保证支农资金池的稳定。二是积极探索低成本境外资金来源,实现融资渠道的国际化。三是积极参与银行间债券市场建设,重视市场机构的需求,加强同业交流与合作,推动债券市场的更好发展。


十年发债路风控求索途

资金计划部融资中心风险控制处

短短十年,农发行迅速荣升为第三大债券发行体,跃居银行间交易市场“交易百强”!我们风险控制部门紧紧围绕“稳中求进、稳中有为”的工作总基调,不断完善风险管理体系,着力提升各类风险管理能力,为全行融资业务保驾护航,促进了资本、风险和收益的平衡统一,守住了不发生各类风险的底线。

立于信——信用风险防控篇

以信用评级作为主要抓手,以授信管理作为基础,构建起了风险管理的第一道防火墙,实现了对于融资业务管理的事前预警、事中监控以及事后分析。一是建立健全评级授信体系,实现了对金融机构的全行业覆盖。为提高债券承销机构参与购买农发债的积极性,提升我行流动性二级储备的广度和深度,分别将债券承销团成员和“银行间本币市场交易百强”全部纳入评级范围。科学优化评级指标,不断完善我行的授信体系,并合理确定授信额度。二是严格执行统一授权管理,交易审批权集中在总行。三是以大数据思维监测金融机构用信状况,及时进行风险提示。每季度将各机构使用我行授信额度情况按交易量排名,对其进行全方位的复合式动态风险评估,及时为交易前台提供信息支持和风险提示。

慎于行——操作风险防控篇

完善操作风险管理的关键是过程控制。我们以强化内部控制作为操作风险管理的核心环节,建立了良好的管理机制。一是建立健全融资业务组织架构。明确了各部门的定位和职责,合理确定了各部门的管理边界,形成了分工明确的内部管理架构。2010年起在融资中心设立风险控制处,实现了资金交易业务前、中、后台的分离。二是建章立制,做好操作风险管理与业务流程的有机结合。我们将操作风险管理嵌入业务流程,完善操作办法和控制手段,推动由被动承担风险向主动掌控风险转变,有效识别和防范操作风险。

精于思——市场风险防控篇

我行开展债券投资等经营性资金交易业务是大势所趋,深入的市场研究、有效的估值体系和止损限额的设定等措施都将必须建立和实施。一是科学分析。定期根据农发行资产负债期限错配及重新定价缺口情况,提出融资重新定价期限结构与定价方式的合理化建议。二是严格审批。对交易前台部门提交的有关交易业务逐笔进行成交利率审核,并向交易前台部门及时反馈有关审核意见。

预则立——展望篇

风物长宜放眼量,谋远而变。展望未来,我们将致力于以下三个方面,进一步提升风险防控水平:致力于授信体系总量控制向分类控制转变,提升信用风险管理的精细化水平;致力于定性分析向定量分析转变,提升市场风险管理的前瞻性和实效性;致力于融资业务风险管理系统的引进和研发,提升风险管理的科技自动化水平。


依托市场构建农发行资金营运新格局

资金计划部融资中心资金交易处

伴随着筹融资体制改革的不断深化,农发行的资金交易工作也走过了十年的时光。十年来,资金交易从无到有,依托市场开拓创新,探索和构建了政策性资金营运的新路子,为全行在新形势下全面履行政策性银行职能提供了有力支持。

一、顺应形势,建立市场化资金营运体制

20047月,农发行首次公开发行了政策性金融债券,开启了全行筹融资体制的改革。在改革过程中,资金交易业务职责主要体现在有效调控全行流动性和资产规模,建立储备层,预防潜在的流动性风险。十年来,通过体制机制的不断调整优化,市场化的资金营运体系得以建立并运转良好,对全行业务的健康发展起到了保驾护航的作用。

二、依托市场,创新资金交易品种和体系

十年来,农发行资金交易业务不断进行交易品种和管理模式的创新。一是交易总量迅速攀升。年交易额从2005年的222亿元增加到目前的4万亿元。作为后起之秀,农发行在银行间市场数千家机构中的排名迅速上升到20名左右。二是不断开拓新的交易品种。2005年至2009年,相继开办了同业拆借、票据转贴现、同业存放、债券回购和现券买卖业务,流动性管理实现多品种协同操作。三是创新交易体制。2008年至2010年,先后组建了上海、广东、北京、重庆四家票据交易平台,形成“总分结合,区域联动”的交易格局,极大地提高了全行资金的营运效率。

三、统筹规划,实现资产负债管理多重目标

随着交易品种的不断完备,资金交易策略持续优化,通过全行资金的统筹规划,顺利实现了资产负债管理多重目标。

第一,构建并充实流动性二级储备。通过各品种各期限的搭配,构建“多层次”的流动性二级储备体系,成功应对了全市场的历次系统性流动性危机,尤其是去年六月及十二月两次“钱荒”,确保了全行短期资金供应。

第二,配合全行资产负债管理工作。稳步开展票据业务,在总行统筹下,通过四个票据交易平台操作,实现了对资产规模和资金的双调节。其次是开展债券买卖业务,丰富了资产方的品种和结构。

第三,创造了较好的交易盈利。在确保全行流动性安全的基础上,准确判断市场价格走势,稳步获取交易盈利。2011年以来,各品种交易累计实现利息收入186亿元。

第四,切实防范了交易风险。通过梳理、优化交易流程,加强授权授信管理,自主开发票据前台系统,采购国债公司的中债金联系统债券模块等操作,切实有效防范了风险。开办以来,没有发生过任何风险。

四、踏实稳健,为全行改革发展作出新贡献

随着农发行资产负债规模的持续拓展和内部改革的不断深化,资金交易工作面临着新的机遇和挑战。为此,我们将继续改革创新,完善策略,履行好流动性安全守护、资产配置、交易盈利职责,在有效防控风险的前提下,为全行业务的可持续发展贡献力量。

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